Die Signale mehren sich: Kredite werden wieder teurer

Von entscheidender Bedeutung für die Zinsentwicklung im Kreditgeschäft ist die Entwicklung der Renditen am Anleihemarkt. Dass die Zinsen für Kredite in vergangenen Jahren so stark gesunken sind, hängt maßgeblich mit der Flucht vieler Investoren in deutsche Staatsanleihen zusammen. Die starke Nachfrage nach den als „sicherer Hafen“ eingestuften Papieren führte zu steigenden Kursen. Diese sind bei Anleihen gleichbedeutend mit sinkenden Renditen. Zeitweise sanken die Renditen für deutsche Staatsanleihen mit zehn Jahren Restlaufzeit auf unter 0,1 %.

Doch seit einigen Wochen deutet sich eine Kehrtwende am Anleihemarkt an. Zehnjährige Bundesanleihen notierten am Mittwoch erstmals seit dem vergangenen September mit einer Rendite von 1,0 %. Steigende Renditen bei Staatsanleihen führen zu steigenden Renditen bei Bankschuldverschreibungen, mit denen sich Kreditinstitute am Kapitalmarkt refinanzieren. Steigende Renditen sind aus Sicht der Institute gleichbedeutend mit steigenden Refinanzierungskosten, was sich mit einer relativ kurzen zeitlichen Verzögerung in den Konditionen des Kreditgeschäfts niederschlägt.

Ein weiteres Indiz für die Zinswende ist die schwächere Einstufung vieler Banken durch Ratingagenturen. So teilte die Agentur Standard & Poors am Dienstagabend mit, die Ratings mehrerer europäischer Großbanken, darunter auch Deutsche Bank und Commerzbank, zu senken. Die Agentur begründet diesen Schritt damit, dass nicht mehr sichergestellt sei, ob die Regierungen Banken im Fall einer Krise mit umfangreichen Hilfen unterstützen würden wie es in der Vergangenheit der Fall war.

Seit mehreren Wochen werden die Zinssätze für Immobilienkredite am laufenden Band erhöht. Beispiele aus den letzten Tagen: Die Commerzbank erhöhte die Zinssätze für Baukredite um 0,16 % bis 0,3 %, die Hamburger Sparkasse verlangt nach einer Zinserhöhung 0,17 % bis 0,34 % mehr und die Postbank erhöhte ihre Konditionen um 0,2 %.

Die Konditionen im Geschäft mit Immobilienkrediten reagieren auf Änderungen am Anleihe- und Pfandbriefmarkt erfahrungsgemäß sehr viel schneller als die Zinssätze für Privatkredite. Das liegt nicht zuletzt daran, dass Banken Immobilienkredite mit sehr geringen Margen verkaufen müssen. Änderungen bei den Konditionen der Refinanzierung schlagen sich fast 1:1 im Zinssatz für Endkunden nieder. Dennoch: Die steigenden Zinsen werden in sehr kurzer Zeit auch gewöhnliche Ratenkredite betreffen.

Ein ausgesprochen wichtiger Einflussfaktor für die Zinsentwicklung im Euro-Raum ist die Europäische Zentralbank (EZB). Die EZB versucht seit Jahren, die Zinsen künstlich niedrig zu halten um Wirtschaftswachstum zu ermöglichen und den Bankensektor sowie die öffentlichen Haushalte der angeschlagenen Euro-Staaten zu entlasten. Zu Beginn des Jahres wurde das größte Anleihekaufprogramm der europäischen Geschichte aufgelegt. Pro Monat kauft die EZB Anleihen im Marktwert von mehr als 60 Milliarden €.

Dass sich die Zinswende oder zumindest eine Korrektur der größten Übertreibungen am Markt ausgerechnet kurz nach dem Start des Programms ankündigt, ist nicht ganz frei von Ironie. Dennoch scheint es, als wolle die EZB nicht mit allen Mitteln gegen die jüngsten Anzeichen eines Trendwechsels ankämpfen.